9月1日，白银市场迎来高光时刻，价格突破40美元/盎司关键关口，为2011年以来首次，年内累计涨幅超40%，现货白银报40.44美元/盎司，涨幅近2%。此轮白银涨势与黄金等其他贵金属同步，背后是多重因素共同作用的结果。

货币政策与避险需求：上涨的主要动力

美联储降息预期

市场对美联储在本月政策会议上降息的押注持续升温，这是推动此轮贵金属上涨的最主要动力。较低的借贷成本通常利好不付息的贵金属资产。本周五公布的关键美国就业报告，预计将进一步强化市场的降息预期。当借贷成本降低时，持有不产生利息的贵金属资产的机会成本下降，投资者更愿意持有白银等贵金属，从而推动其价格上涨。

地缘政治与金融环境

地缘政治紧张局势和不确定的金融环境也提振了投资者的避险需求。在经济和政治不稳定时期，投资者倾向于将资金转移到相对安全的资产上，白银作为避险资产之一，自然受到青睐。此外，美国地质勘探局提议将白银纳入2025年“关键矿产清单”的举动，被花旗解读为可能征收高额进口关税的前奏，为银价增添了新的上涨动能。这种政策不确定性增加了白银市场的紧张氛围，推动价格上升。

坚实的供需基本面：投资者涌入ETF

供应短缺

在全球对太阳能电池板等清洁能源技术需求增长的背景下，白银市场正走向连续第五年的供应短缺。据行业组织白银协会称，这种供需失衡的状况为白银价格提供了坚实的支撑。清洁能源技术的发展对白银的需求不断增加，而供应却难以跟上，导致市场供需关系紧张，推动白银价格上涨。

资金流入与库存减少

白银的强势表现吸引了大量投资者，资金正持续涌入白银交易所交易基金（ETF）。8月已是连续第七个月录得资金流入，这是自2020年以来最长的连续流入周期。投资者的集中买入导致伦敦可自由交易的金属库存减少，市场持续呈现紧张状态。资金的大量流入进一步推动了白银价格的上涨，而库存的减少则加剧了市场的供需矛盾，使得白银价格更具上涨动力。

政策催化与关税风险：新的上涨引擎

关键矿产清单提案

美国内政部地质勘探局（USGS）近期提议，将白银、铜、硅等六种矿产添加至2025年关键矿产清单草案中，并称这些资源对美国经济和国家安全至关重要。该草案已在《联邦公报》发布，并开放30天供公众评议。美国内政部长Doug Burgum表示，此举旨在为减少美国对进口的依赖、扩大国内生产提供路线图。这一政策动向为白银的上涨行情再添一把火，显示出美国政府对白银等矿产资源的重视，可能引发市场对白银供应和需求的重新评估。

关税风险

花旗银行在最新研报中指出，白银被纳入关键矿产清单，可能为美国启动“232条款”调查并征收高额进口关税创造条件，税率最高或可达50%。分析师认为，考虑到美国白银进口依赖度高达64%，关税风险被市场明显低估。当前的期货溢价水平并未充分反映关税实施的可能性，一旦征税，将为COMEX白银期货创造可观的套利空间。基于此，花旗维持其在未来6 - 12个月内银价达到43美元/盎司的看涨预期，并建议投资者持有COMEX白银多头头寸。关税风险的增加使得市场对白银未来供应和价格的预期发生变化，进一步推动了白银价格的上涨。

白银涨破40美元是货币政策、避险需求、供需基本面、政策催化和关税风险等多重因素共同作用的结果。这些因素相互交织，共同推动了白银市场的繁荣，也为投资者带来了新的机遇和挑战。未来，白银价格的走势将继续受到这些因素的影响，投资者需要密切关注市场动态，做出合理的投资决策。